亚马逊是一家从来不缺乏故事的企业，仿佛与生俱来的话题和争议总是充斥其中。过去，亚马逊讲的是一个新型零售业态如何颠覆传统的故事。即将过去的2015年，亚马逊更新了自己的故事版本，开始郑重其事地讲关于云计算的故事，资本市场也很买账，推动着亚马逊的股价不断创下新高，这一故事版本的更迭也给我们带来了很多启示。
首先，我们还是来欣赏一下亚马逊在2015年的靓丽表现
2015年的第一个交易日，亚马逊的股价是308.52美元，市值1438亿美元。如果你有幸在此时入手了亚马逊的股票，那么截止圣诞节前的最后一个交易日它的股价已经飙升到了662.79美元，市值3089亿美元，收益率高达114.83%。亚马逊2015年在资本市场上的表现堪称靓丽，时隔一年市值又重新回到了高速增长的轨道上。
这一年还有一个历史性的事件。2015年7月24日，亚马逊的市值超越了沃尔玛，成为全球市值最高的零售商，并且此后一骑绝尘，背后留下了沃尔玛依然在缓慢回落的身影。要知道2014年沃尔玛的营业收入5.5倍于亚马逊，2015年也应该在5倍以上。
与此相对应的是，亚马逊的估值倍数得到了大幅提升。此处，估值倍数我们采用P/S法，即股价除以每股营业收入，每股营业收入选取2014年全年的数字。亚马逊今年年初的P/S为1.62，低于京东的1.77，随后便不断提升至12月24日的3.47，超过了京东的2.41。沃尔玛的P/S值则一直处于低位且不断下滑。
不过，亚马逊在2014年的表现并不如此靓丽，甚至有点强弩之末的味道。
我们都知道亚马逊一直是资本市场上的一个奇葩，每年都处于盈利与亏损的边缘，而且亏损的年份显著大于盈利的年份，但是资本市场却不断给予亚马逊很高的估值。相比苹果、谷歌等企业几十倍的P/E，亚马逊经常数千倍的P/E高的可不是一点半点。但是在2014年这样的高估值受到了越来越多人的质疑，原因是大家发现亚马逊的电商业务越来越难以继续支撑如此高的估值，这也拖累了亚马逊的股价。从图1中我们可以看出：整个2014年，亚马逊的股价都处于下行区间，这在以往年份是不多见的。
2014年，亚马逊的营收增速下滑至19.5%，略高于美国电子商务行业的平均增速。今年亚马逊营收的增速预计与去年持平，维持在19.5%，依旧不是很高。
从营业收入的构成来看，虽然来自于服务方面的收入正在快速增长，但是亚马逊来自于产品销售方面，即电商业务的收入增长已经比较乏力。
从区域来看，亚马逊在财务报表中将其电子商务的收入划分为北美和国际两个部分。2014年，亚马逊的北美和国际部分的营收增速都处于低点。即便是到了2015年，虽然北美增速有所回暖，以高于2014年的速度增长，但是来自于国际部分的收入却依旧非常疲软，甚至在2015年第一季度出现了同比下降，而且亚马逊国际部分还处于严重亏损的状态。
综合来看，2014年，甚至更早从2012年开始，亚马逊的电商业务就开始遇到了挑战。进入2015年，受益于北美业务的良好表现，这一状况有所好转，但是难言根本上的改观，最起码不足以支撑亚马逊一年1600多亿美元的市值增长。
幸运的是，AWS的异军突起让投资者对亚马逊的未来又充满了希望
当资本市场开始质疑亚马逊高估值的时刻，它在2015年4月份发布的第一季度财报中，选择公开了来自于AWS即云计算方面的财务状况。
一直以来，业内对亚马逊AWS的收入有着很多猜测，但是它第一次正式公布的数字还是超越了很多人的预期，更重要的是