近在眼前的事实是，恒大地产正在闯关A股，一旦成功上市，200亿投资升值空间在当时是不可估量的，这应该是一笔多赢的生意。
然而，变局骤然发生。去年11月，恒大这场历时4年的回A之路最终宣告失败，与此同时，恒大还接连遭遇了银根收紧与“三条红线”的双重打击。张近东很讲义气，根据补充协议，暂时没有收回那笔价值200亿的投资，而将它转换成了恒大地产的股权。
而彼时的苏宁已经陷入债务危机，再加上受到新冠肺炎疫情的影响，苏宁易购备受冲击。2020年上半年财报显示，苏宁易购营收1182.4亿元，同比下降12.8%；净亏损1.6亿元，同比下滑107.5%。仅在这半年，苏宁易购就关闭了885家门店，其中关闭最多的是直营店，共计636家。
张近东迅速展开了一系列自救行动。如多次将苏宁易购、苏宁电器、苏宁置业和苏宁控股的股权进行质押。去年12月，张近东将手中的苏宁控股股票，全部质押给了淘宝中国；截至2月3日，张近东累计质押了苏宁易购4.12亿股股票，占总股本的4.42%；截至2月23日，苏宁电器质押的股票占总股本的9.64%等等。
Wind数据显示，通过运作资金，从2020年11月1日到2021年2月1日，苏宁电器、苏宁易购累计支出179.559亿元回售、购回、兑付公司债券。
紧接着在2月份，张近东又找来了148亿的资金，准备将苏宁易购23%的股份转让给深圳国资委旗下的深国际和鲲鹏资本。
他所为之付出的代价，就是苏宁易购有可能成为无实控人的公司。
当时，在外界看来，这是一笔双赢的交易。对深圳国际而言，苏宁易购在物流主业、项目拓展、资本运营等方面均可能与其形成强协同效应，同时深圳国际也会作为产业投资人，和鲲鹏资本与其他相关方一起推动苏宁易购共同围绕业务拓展、商业零售、供应链与金融服务等领域的合作。
不过，入股协议签订三个多月，深圳国资却并没有真正落实。应该也是觉察到深圳国资犹豫态度，张近东在5月份又迅速行动，找到了江苏国资江湖救急。5月6日，江苏省国资、南京市国资与苏宁签署了组建新零售发展基金的框架协议，共同出资组建总规模达200亿元的新零售发展基金。
随后，新零售基金在5月28日正式成立，注册资本为35亿元，股东包括江苏省国信集团有限公司、江苏交通控股有限公司、江苏省农垦集团有限公司、江苏高投资产管理有限公司这4家江苏省属国有企业。
6月2日，张近东进行10亿股权质押的同一天，苏宁易购公告，苏宁电器关于股东协议转让部分股份过户已经完成，江苏国资正式入股苏宁。该方案中，苏宁电器转让苏宁易购5.59%股份予江苏新零售基金。根据转让协议，转让价格为6.21元/股，转让股数5.2亿股，涉及资金31.82亿元。
不过江苏国资入股目的是为苏宁电器集团提供流动性支持，更像是借钱应急，并和张近东签订了《回购协议》，即10个月后张近东必须回购苏宁的5.59%股份。不过32亿元的流动性支持，对于苏宁债务来说远远不够。
刚有好转，形势又急转而下。股权转让协议签订不到两