3月26日，知乎正式在纽交所上市，8.11美元的开盘价较发行价下跌14.6%。收盘时虽然涨到8.44美元，但还是不及9.5美元的发行价。考虑到美国中概股股价暴跌，公司尚未盈利，知乎破发似乎情有可原，但是从用户付费规模、付费率等指标看，知乎的表现反映出了知识付费行业的尴尬，比如市场空间小、用户复购率低等。
开盘股价跌了
裹在百度、B站二次上市的消息里，知乎赴美上市的关注度比预想中低了不少。3月26日，知乎上市即破发。业内人士对知乎股价表现并不意外，原因在于多个美股互联网公司，最近股价都在下跌。上周京东的股价从326美元跌到了313美元，百度股价从250多美元跌到了214美元，网易股价从168美元跌到了159美元。
“这可能跟美国资本市场监管收紧有关”，比达咨询分析师李锦清向北京商报记者表示。他所谓的监管指的是，3月24日美国证券交易委员会通过了临时最终修正案，以执行由美国国会要求的《外国公司问责法案》对上市公司信息披露的要求。
具体到知乎，北京商报记者在知乎输入“知乎破发”关键词后，平台推荐的第一个问答“如何看待2021年3月26日知乎挂牌上市”也有同样的观点。用户“pure日月”这样说，“知乎上市的时间点显然不好，现在美股中概股杀估值杀得非常狠，尤其是一些没有盈利的互联网公司，腰斩的也一大片，知乎上市首日大幅破发，盘中最深跌幅达28%”。
不过，知乎CEO周源并没有对股价下跌表态。在上市致辞时，他强调的是知乎的成长和未来轨迹，“知乎起步于问答。在互联网时代，知乎为问答开辟了新场景，创造了新价值。知乎已经超越了问答，我们围绕用户需求，不断升级产品功能，丰富媒介形态”。
营收空间存疑
其实，根据招股书数据，知乎的表现并不算遭，2020年营收13.52亿元，较2019年的6.71亿元，增长了101.5%。营收结构也从依赖广告，变得更多元化。
2019年、2020年，知乎的营收均来自于广告、付费会员、其他、商业内容解决方案四部分。2019年，知乎广告业务贡献了5.77亿元营收，占比86%，付费会员贡献了8799.7万元，占比13%，这两个板块是知乎的营收主力。
2020年，知乎的广告营收占比从86%降到62%，营收额为8.43亿元。付费会员营收3.2亿元，占比从2019年的13%涨到2020年的23.7%。
和自己相比，知乎也有不少亮眼的运营数据。比如月均付费用户、付费率。2020年，知乎月均付费用户从2019年的57.4万增长到236.3万，付费率从1.2%提高到3.4%。不过ARPPU从12.77元/人/月下降到11.3元/人/月。对于ARPPU的下降，B站相关人士并没有向北京商报记者给出直接解释。
由于在国内没有可以直接和知乎对标的平台，拟在创业板上市的罗辑思维，是按照线上知识服务业务、线下知识服务业务