北京时间3月11日，拼多多（NASDAQ：PDD）发布了2019年第四季度及全年财报。
财报显示，2019年第四季度，拼多多营收为107.9亿，同比增长跌落至两位数，达到91%，净亏损为17.51亿，其中经营亏损为21.35亿。2019年全年，拼多多营收达到301.4亿，同比增长130%，净亏损为69.68亿，经营亏损为85.38亿。
财报发出后，受营收稍不及预期影响，拼多多盘前转跌，一度下探超8%。截止收盘，拼多多股价下跌6.98%，报35.06美元/股。
尽管资本市场反馈不佳，但从各项数据来看，拼多多还是交上了一份不错的财报答卷。
百亿补贴背后的“战略亏损”
对于尚未盈利的拼多多来说，巨额补贴背后的数据增长是投资人们最为看重的因素。从财报数据中可以看出，2019年下半年，拼多多对于“百亿补贴”的实际投入达到了161.8亿，全年销售与市场费用高达271.7亿元，同比增长102%，平均每件商品的平台补贴约为15%。
巨大的投入换来了GMV、年度活跃用户数和人均消费金额的多重增长。
相较于上一年4716亿元的成交额，2019年拼多多的GMV已经突破万亿，达到10066亿元，较上一年同期的4716亿元增长113%，也是本次财报的亮点之一。人均年消费金额达到1720元，这一数字在2017年和2018年分别是576.9元和1126.9元。作为对比，京东的全年GMV在2019年年底刚刚突破2万亿。
与此同时，拼多多的年度活跃用户也在猛增。截至2019年底，平台年活跃买家数达5.852亿，单季度净增4890万，较上一年同期净增1.67亿。而阿里与京东在2019年第四季度单季净增用户分别为1800万和2760万，全年用户净增分别为7500万和5670万。
不过，和各项经营数据共同“水涨船高”还有拼多多在每个新客获取背后花费的营销费用，按照营销费用/新增用户的算法，这一数字已经达到了162.7元，而在2017年这个数字不足10元。不过，财报中将营销费用的增长解释为由于线上线下广告和促销的增加。
《2019年上半年中国综艺节目广告营销白皮书》显示，拼多多超越了腾讯、抖音甚至营销大户OPPO，排在了综艺植入品牌的第四位，仅次于伊利、蒙牛和vivo，《非诚勿扰》、《快乐大本营》、《天天向上》等王牌综艺甚至世界杯中也都出现过拼多多的身影。“现阶段做品牌广告很值得我们花钱，相对阿里来讲，我们的品牌力还是弱的，消费者对我们的认知还是低的。你要在头部IP的地方有投入，消费者从朋友这边看到的拼多多和在CCTV、世界杯里面看到的拼多多是不一样的。”黄峥在上市前的媒体采访中解释道。
不过，尽管营销费用高昂，但拼多多的现金流依旧稳健，截止2019年年底，拼多多的现金及受限资金储备为人民币333亿，不过，一个值得注意的现象是，拼多多的应付账款也同样高企，达到了299亿元。
另外，由于目前依旧施行“0佣金”和0平台服务年费政策，拼多多在营收方面还有更多的增长空间。拼多多官方表示，除了给支付机构的千分之六手续费外，拼多多不向商家收取任何佣金，其他平台则针对每笔交易征收2%至5%的软件服务费用以及平台服务年费，如果按照相同的佣金比率计算，拼多多具备扭亏为盈的空间。换句话说，这是拼多多为了换取数据增长、培养用户粘性的“战略亏损”。
新功能、新业务接连上马
除了市场与营销费用的增长外，拼多多在研发投入上的增长也十分显眼。
财报显示，在目前近6000名的员工中，技术工程师占比始终维持在50%以上。2019