雅虎和阿里巴巴历来不合，即使是在去年后者对这位美国合作伙伴并购未果之前。支付宝的重组又给他们增添了新的争吵题材。雅虎称，在没有预先就重组条款达成一致之前，阿里巴巴集团将支付宝转给了一家由马云控股的新公司。
此举背后有很明显的逻辑关系。根据去年央行发布的《非金融机构支付服务管理办法》，支付机构必须在9月1日之前获得央行牌照才能从事支付业务。对外资企业则有另一套规则，尽管还没有成文的条例。看起来阿里巴巴选择了逃避，把支付宝完全置于中国公司控制之下，而不是冒着没有牌照被停工的危险。
或许这并不是个坏的解决方案，如果交易价格和合同条款都已确定的话。不过，关于如何使用支付宝、以及阿里巴巴能从支付宝的剥离中得到多少，双方的协商仍处于起始阶段。更令人惊讶的是，据内幕人士透露，这项交易实际上发生在2010年。
支付宝的重组留下了冲突余地。阿里巴巴旗下的淘宝网，大约占据了市场80%的份额，但必须依赖支付宝运行。如此一来就给了马云和其联合投资者相当大的主动权，选择向集团收费抑或提供低价支付业务。
实际上，要想计算出支付宝的价值并不容易。分析家把估值范围定在了10亿到100亿之间；而支付宝重组后雅虎市值缩水10亿美元，考虑到雅虎拥有阿里巴巴43%的股权，支付宝的价值应为42亿美元；若根据阿里巴巴旗下另一个股东软银股票的跌幅，其价值应更接近20亿美元。
不过，有两件事是清晰无疑的。首先，雅虎和阿里巴巴的关系不是很好。支付宝的重组不可能改善二者的关系；其次，雅虎正在调试在阿里巴巴集团里的很大一部分市场价值。后者并不在雅虎的控制之下，甚至可以说不受雅虎的影响。雅虎240亿市值中，在阿里巴巴的股权价值约为90亿。干干净净的分手看起来是个更有吸引力的选择了。
约翰 福利是Breakingviews大中华区记者，派驻香港。他写过的论题涉及企业并购、资本市场、消费品、矿业和奢侈品等领域。在2004年加入Breakingviews之前，约翰曾是一家位于伦敦的广告机构的撰稿人。约翰曾在牛津的艾克赛特大学学习英国文学。
作者为路透Breakingviews专栏作家，本文仅为个人观点；更多独立评论和分析请访问breakingviews.reuters.com；Breakingviews专栏译文由财经网独自担责，中文版权归财经网独家使用（编译：闫桂花）