保持高速增长。根据其2020财年第一季度财报，本季度实现营收12.98亿元，同比增长382%；净利润1.48亿元，同比增长336.6%。2019财年报告显示，跟谁学全年净收入为21.149亿元，同比增长432.3%；净利润为2.27亿元，同比增长1050.3%。
前述教育行业人士告诉经济观察报，互联网教育行业有其特殊性，2013年成立的51Talk，差不多去年才实现单季扭亏为赢。随后上市的流利说、网易有道等业绩表现也不断印证了教育产业是一个长周期、重运营的行业。
该人士说，“中国市场的各种二级市场从业者，包括投行劵商，对教育行业已经有了一定认知：在互联网教育领域虽然也能盈利，但运维成本、老师成本、获客成本都注定项目很容易亏损，是慢慢靠着用户转化，摊薄市场营销成本才有可能实现微薄的市场盈利。而跟谁学作为互联网教育企业，增长与利润表现很不一样，自然有很多机构会去研究它，提出质疑。”
为何能在短时间内快速崛起并实现连续盈利？外界普遍认为，跟谁学采用在线直播大班课——一位名师通过互联网技术同时在线为500名、1000名学生上课，可以把产能无限扩大。
前述跟谁学公司管理层人士把跟谁学利润高解释为，把每一个关键环节都做得好一些。“比如说，获客成本比别人低一点，客户就来了，转化好一点，服务又好一点，家长满意就会续费扩科，K12阶段学生学业的科目越来越多，需求越来越多，效果好也会把课程介绍给别人，这每一点都有可提高的空间，最终会对公司的效率产生影响。”
也有行业人士把跟谁学的高利润归结于早期通过微信生态的流量红利。一位行业人士对经济观察报表示，“微信那一拨，跟谁学拿了一拨很广泛的红利，有一个优质的基础池子。K12主要成本主要是获客＋老师工资。大班课在财务模型上最接近理想状态，再以名师进行获客，说白了没什么不可能盈利。”
梧桐树资本投资总监董帅认为，跟谁学在线大班课的商业模式已经非常确定。核心就是在名师、在下沉市场、在高中阶段做得比较明确，与竞争对手形成差异化打法，而且最近在长短音视频布局获取新流量以及其对名师的把控力，确实有一套自己的打法。
但行业人士也表示，问题的分歧点在于跟谁学首年即实现盈利。一般K12在线企业普遍首年盈利很难，基本都是第一年亏损，然后靠续费、扩科等摊薄成本，在亏损持续递减后盈利。
后续压力
截至北京时间，6月12日上午，该公司股价为39.5美元，市值94.3亿美元。而在2月24日第一家做空机构灰熊发布报告前，其市值一度为108亿美元。
透镜公司研究创始人况玉清认为，做空报告没有找到确实证据以及足够富有冲击力。“包括瑞幸，浑水在做空之后，瑞幸股票确实跌了一点，但后来又回来了。但机构确实会通过报告倒逼审计机构。另一方面也取决于企业自身业绩是否过硬。像之前的新东方，在多轮做空报告之后，还能屹立不倒。”
浑水创始人卡森·布洛克对经济观察报表示，“我们之前已经预见到这种情况，完全诈欺或者近似完全诈欺的机构，可以在较短时间内将它的股价维持在高位。我们几乎不怀疑当尘埃落定后，跟谁学的股票会以远低于如今的价格大量交易。”
上述跟谁学管理层人士对经济观察报表示，做空事件对内部业务没有产生任何影响，内部也没人专门谈论这件事情。在其看来，“做空机制本身是美国市场一个正常机制。就像公司CFO沈